主要結論
        高盛財團擬高價收購英國聯合港口：6  月23  日，高盛領銜的收購財團調高競標英國聯合港口控股公司的收購價至28  億英鎊(81  億零900萬新元)，按照05  年盈利市盈率達到28  倍。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】這是繼迪拜港務DPW39億英鎊、30  倍市盈率收購P&O  以及新加坡港務國際PSA44  億美元、32  倍市盈率收購和記黃埔港口資產20%股權后的又一大港口并購案。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）
        影響港口收購價值的因素：我們認為，DPW  和PSA  作為港口運營商，其高價收購可以理解為為完善全球布局，提高自己的市場占有率，其更多是產業(yè)投資行為；DPW  的收購是有控制權的收購，而PSA  的收購是沒有控制權的。這兩次的收購對象都是全球布局的港口集團和資產。以高盛為首的財團以28  倍的市盈率收購英國聯合港口公司（區(qū)域性港口運營商）則更應該理解為資本市場投資者的投資行為。與中國的港口供應能快速增加相比，英國港口由于綠色環(huán)保等因素，新港口由批準投產需要較長時間，因此現有港口的資產性質更加明顯。估值上應給予一定的溢價。
        國內港口股的收購價值：一，從資產屬性考慮，雖然未來幾年中國港口的供給增加較快，我們認為中國港口中擁有政策優(yōu)勢、位置優(yōu)勢和水深優(yōu)勢的港口仍然應該享受一定溢價，比如上海港，天津港和鹽田港。二，某些對港口運營商來說具有戰(zhàn)略意義，而又未曾布局或者投資較少的港口應該享受估值溢價，比如上海港。三，這些港口的大股東（港口集團或運營商）在未來幾年放棄控股權的可能性較小，因此二級市場的交易估值應該比這幾個收購案例的估值低。綜合以上幾點，我們認為，G  上港和G  天津港的估值可以達到25  倍，G  天津港按25  倍市盈率估值的目標股價為10  元，仍然有上漲空間。