一周回顧：贖回潮造就稀缺投資品
  上周上證指數(shù)漲3.71%，14 只可交易轉(zhuǎn)債平均上漲7.83%，對應(yīng)正股漲6.71%，剔除澄星轉(zhuǎn)債后轉(zhuǎn)債上漲5.21%，正股漲6.73%，表現(xiàn)仍超大盤，超額收益非常明顯，在目前的股市高
位運(yùn)行區(qū)，轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值得到了很好的體現(xiàn)。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】
  因澄星轉(zhuǎn)債的上市，上周轉(zhuǎn)債市場成交額明顯增加，共成交10.34 億元，扣除澄星轉(zhuǎn)債近3.5 億元的成交額，老券的交投與前周基本一致，在低位徘徊，市場惜售情緒依然。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）
  上周五澄星轉(zhuǎn)債以141.94 元/張的上市首日收盤價(jià)高調(diào)登場，說明市場對新券的投資熱情因牛市引發(fā)的贖回潮而更加高漲，轉(zhuǎn)債股性價(jià)值在目前行情下得到了前所未有的釋放。可以說，是贖回潮使轉(zhuǎn)債成為了稀缺投資品。
后市策略：緊抓老券，積極參與新券
  上周轉(zhuǎn)債整體依然處于強(qiáng)股性、弱債性局面。純債溢價(jià)率在140%-160%徘徊，到期收益率也低至-25%以下，債性保護(hù)在牛市行情中消失殆盡；股性方面由于澄星轉(zhuǎn)債的上市而出現(xiàn)反
轉(zhuǎn)行情，若剔除其影響，老券的股性實(shí)際上仍在持續(xù)增強(qiáng)。
  新券澄星轉(zhuǎn)債股性較弱而債性一般，周五該轉(zhuǎn)債價(jià)格高估，如果后市正股沒有強(qiáng)有力的支撐，那么目前介入該轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)將會加大。相比之下，韶鋼轉(zhuǎn)債和上電轉(zhuǎn)債的折價(jià)率高，期權(quán)價(jià)值低估程度高、到期時(shí)間長，投資價(jià)值明顯較高。
  鑒于目前老券頻頻觸發(fā)贖回條款，我們建議持有即將贖回轉(zhuǎn)債品種的投資者在贖回日前盡量轉(zhuǎn)股或在二級市場售出，以免蒙受損失。對于目前尚未觸發(fā)贖回條款的轉(zhuǎn)債，投資者可以積極參與，尤其是對于機(jī)構(gòu)投資者而言，增加可轉(zhuǎn)債的配置，既可降低組合風(fēng)險(xiǎn)，又可因轉(zhuǎn)債股性釋放而獲取較高收益，我們建議中報(bào)業(yè)績預(yù)期較好的轉(zhuǎn)債品種。此外，浮息轉(zhuǎn)債品種在央行頻頻加息的背景下，理應(yīng)受到機(jī)構(gòu)投資者所青睞。
  本周2，錫業(yè)轉(zhuǎn)債也將上市，相比于澄星轉(zhuǎn)債，我們認(rèn)為錫業(yè)轉(zhuǎn)債具有較大優(yōu)勢，按照目前轉(zhuǎn)債市場的平均隱含波動率計(jì)算，其上市價(jià)格在155 元-165 元之間，據(jù)我們預(yù)計(jì)，08 年股價(jià)會達(dá)到46.2 元，屆時(shí)轉(zhuǎn)債值將超過195 元/張，投資價(jià)值非常高，建議投資者積極參與。