本周宏觀經濟數據陸續出臺，八月份前期重點調控對象――固定資產
投資增速出現較大回落，較六月份下降了10  多個百分點，ＧＤＰ的先
行指標――工業增加值也較6  月份下降了近4  個百分點，說明前期宏
觀調控取得很大成效，因為宏觀政策一般都有一定的滯后期，因而近
期出臺進一步宏觀緊縮政策可能性不大。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】8  月份貨幣供應的喇叭口縮
小，表明市場流動性在不斷增加；信貸增速雖然有所回落，但仍在較
高位置，信貸仍將是央行重點監控對象。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）貿易順差再創歷史新高，人
民幣升值的外部壓力再度增加，回收外匯占款導致的流動性將是央行
今后一段時間貨幣政策的重點。
    本周貨幣市場利率繼續下降，成交量有所放大，周五銀行基準利率品
種R007  水平較上周五下降了4  個BP，近期貨幣市場以逆回購報價為
主，反映出市場資金面十分寬裕，近期股市大盤股ＩＰＯ也減少了，
大量資金囤積在貨幣市場。
    本周債市繼續上攻，達到歷史高點附近，我們分析主要與近期資金面
極度寬裕有關；由于八月份固定資產投資有較大的回落，短期內央行
出臺嚴厲的貨幣政策可能性不大。不過債市仍然面臨較多的不確定因
素，一是，當前債市特別是中長期債券仍面臨較大的收益率過低風險；
二是，隨著銀行間債市流動性不斷增加，央行不排除繼續出臺嚴厲緊
縮貨幣政策，如再次上調存款準備金率；三是，氣候反常，天災不斷，
導致糧食減產，加之持續寬貨幣的傳導，ＣＰＩ可能上揚，對債市產
生較大的壓力。
    流動性過剩將在較長時間內持續，不過后期債市依然還會面臨一定的
政策性風險，流動性過剩和糧食減產帶來較大的通脹風險。在這種情
形下，投資者還是應該充分注意進行風險防控，總體上采取保持短久
期高流動性的防守型投資策略。我們建議投資者，保持謹慎操作的心
態，這段時間仍需回避投資中長期債券，縮短組合的平均修正久期至
三年以內左右。