基本結論：
            新鋼釩主要產品為熱軋薄板、重軌和釩制品，獨特的產品結構使其盈利趨勢和周期屬性明顯有別于國內其他多數鋼鐵公司，重軌產品主要由政府采購定價，其盈利能力主要取決于成本變動趨勢；由于釩資源國內的相對壟斷和國際集中度較高，其盈利能力遠高于普通的鋼鐵產品。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】
            新鋼釩具備明顯的資源優勢，這主要體現為公司和母公司擁有的釩鐵礦資源的儲備、特有的冶煉提釩工藝技術和對國內釩制品資源的相對壟斷供應。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）目前公司鐵礦石主要由集團礦山供應和周邊采購，存在少量進口；在公司控股的白馬鐵礦投產后，新鋼釩的資源屬性將進一步加強。
            公司正計劃通過發行32億可分離交易轉債收購有限公司的冷軋廠、進行白馬礦山建設以及重軌技術改造，完成后公司產品結構和生產流程將進一步完善，運營透明度將得以提升，而創新式轉債發行將提供交易性投資機會。
            由于凈出口增長的難以持續和國際鋼價下跌風險，我們認為國內普鋼價格4  季度仍有回落可能，新鋼釩熱軋板卷在3-4  季度盈利能力將有所下降，但重軌和釩制品盈利將保持相對穩定，預計新鋼釩2006  年EPS0.36  元，與母公司大量關聯交易增加了對公司業績預測的難度。
            從新鋼釩獨特產品結構和資源優勢分析，其合理估值應高于鋼鐵行業平均水平，我們給予10倍P/E  和1.2  倍P/B，其對應估值范圍為3.6-4元，給予“增持”投資評級。釩制品價格的大幅波動是公司面臨的主要風險因素。