主要結論
        以內銷坯布為主的棉紡織生產商：隸屬于棉紡子行業，主導產品為坯布，以內銷為主，出口占比30%。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】集團規模較大，2005  年銷售收入居棉紡行業第9  位，其利潤大部分來自于德棉股份，公司與集團關聯交易近年得到逐步解決。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）
        以技術改造作為戰略方向調整產品結構、提升毛利水平：由90  年代的服裝面料為主逐步向附加值和檔次較高的床上用品面料轉移，床上用品面料06  年上半年已占到自產產品銷售收入的47%，產品結構的不斷調整使得公司總體毛利率呈現逐步上升態勢。
        競爭優勢主要體現為對新技術、新設備的應用：依賴管理、工藝和職工素質較高等幾大支撐，公司將產品定位于中高端，由于一直堅持將技術改造作為戰略方向，所以在新技術和新設備的應用上居于行業領先水平，導致公司毛利率和利潤率略高于棉紡行業平均水平，在同行業上市公司中也處于較高水平。
        棉價、人民幣升值、主動配額影響分析：公司出口比例30%，對歐美出口只占到出口額的3%，對主動配額的恢復敏感性不強；公司進口棉占比達到75%，人民幣升值負面影響可通過原材料的進口進行沖減；我們預測2006/07  棉花年度國內棉花均價較05/06  棉花年度將有4.5%左右的上升，靜態測算將導致公司毛利率下降4%。
        盈利預測與估值：預計2007-2008  年，公司將有3  個項目投產或達產，預計公司06-08  年凈利潤增幅分別為17%、27%和20%，EPS  分別為0.17元、0.22  元和0.26  元。綜合印度棉紡PE  水平、國內可比公司PE  水平以及DCF  估值，我們認為公司合理價值區間為3.56-3.91  元，建議詢價區間為3.03-3.32  元。