評論：
        1、基本面分析：
        農(nóng)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，但近幾年來糧食供求波動較大，未來走勢具有較大的不確定性。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】農(nóng)業(yè)受氣候及土地自然條件影響較大，今年入夏以來的高溫干旱天氣，造成我國大部份產(chǎn)糧大省降雨量顯著低于歷史平均水平。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）因此，今年整個種植業(yè)前景值得投資者密切關(guān)注。
        黑龍江北大荒股份有限公司所處地理位置優(yōu)越，三江平原歷來為我國主要產(chǎn)糧區(qū)域，公司為北大荒集團(tuán)的重要成員，能夠享受政府給與的優(yōu)惠政策。公司在2005年發(fā)行2期短期融資券，發(fā)行量為14億，目前均以還本付息。在2006年7月24日發(fā)行了1年期10億元短融，本次為公司資在2006年的第2次債券發(fā)行。公司目前的主要收入為租金收入，2005年凈利潤為4.97億元，根據(jù)我們的預(yù)測，公司2006年和2007年的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤講分別達(dá)到43億元、32億元和5.28億元、5.36億元。公司農(nóng)產(chǎn)品的經(jīng)營特點(diǎn)導(dǎo)致每年在秋收季節(jié)均需要大量的流動資金，且主要為短期債務(wù)，因此北大荒股份在2005年和2006年中下旬均發(fā)行短融以解決短期流動資金的大額需求。根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品公司的生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)，公司在2007年春季后隨著農(nóng)產(chǎn)品銷售收入的實(shí)現(xiàn)，短期資金壓力得到緩解。目前公司擁有97億的龐大資產(chǎn)規(guī)模，且已獲得53億元的授信額度，因此公司融資渠道暢通。
        我們認(rèn)為公司4億元短融的發(fā)債規(guī)模可以得到較好的償債保證，06北大荒CP02在2007年到期時的兌付風(fēng)險相對較低。
        2、財務(wù)指標(biāo)分析：
        表1為北大荒股份有限公司的主要財務(wù)指標(biāo)和行業(yè)對比情況，可以看到與行業(yè)平均情況相比，公司的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量在2005年出現(xiàn)負(fù)值且現(xiàn)金流對短期債務(wù)的保障倍數(shù)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，主要原因在于公司目前有別于行業(yè)及其它公司的經(jīng)營模式。北大荒股份在每年秋季需要大量的流動資金來進(jìn)行農(nóng)產(chǎn)品等原材料的收購，在年底往往從事水稻的采購，因此經(jīng)營現(xiàn)金流相對較低，但這并不意味著其償債風(fēng)險較高。由于公司在來年春天實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品出售和現(xiàn)金流的收回，因此銷售收入可用于到期債務(wù)的償付。由于自身的經(jīng)營模式，公司近年來收入和現(xiàn)金流的季節(jié)性較明顯，短期債務(wù)比重較高。但我們認(rèn)為由于公司有別于行業(yè)內(nèi)其他公司的經(jīng)營特點(diǎn)，因此公司目前相對行業(yè)平均水平較低的現(xiàn)金流情況不會對企業(yè)的債務(wù)償還構(gòu)成較大影響。從表1中我們也可看到，公司的盈利能力較強(qiáng)，資產(chǎn)的流動性較好，但負(fù)債比率偏高，我們認(rèn)為公司較強(qiáng)的盈利水平可以作為短期債務(wù)償還的保證。因此和行業(yè)情況相比，公司總體與行業(yè)平均水平持平，償債風(fēng)險較低。