8月25  日調(diào)研公司：與公司董秘兼總會計師司文培會談，就公司近期高管變動與經(jīng)營狀況進行了交流。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】公司目前經(jīng)營情
況一切正常，新任董事長即將上任，公司可能會加快集團內(nèi)的印包類等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合步伐。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）
中期業(yè)績符合預(yù)測。2006  年上半年公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤34.23  億元、1.38  億元，同比增長2%和12%，每股收
益為0.16  元，基本符合預(yù)期。凈利潤快于主營業(yè)務(wù)收入增長速度是因為公司三項費用占比下降，同時公司收到剝離不良
資產(chǎn)－永新彩管后集團公司給予的處置股權(quán)投資損益7269  萬元，其投資收益由負(fù)為正。
      永新彩管2006  年7  月被剝離。截至2006  年上半年，永新彩管發(fā)生虧損對公司直接影響1.03  億元，折合每股收益為0.10
元。2006  年7  月下旬臨時股東大會，公司正式?jīng)Q定將永新菜管24%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給電氣(集團)，實現(xiàn)了“止血”，消除了公司
業(yè)務(wù)發(fā)展的最大不確定性因素。
      電梯業(yè)務(wù)－維修保養(yǎng)服務(wù)和上海三菱電梯工程公司是未來的利潤增長點。根據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)電梯保有量已超過60  萬臺，趨
于飽和。根據(jù)發(fā)達國家經(jīng)驗，當(dāng)其電梯保有量趨于飽和后，服務(wù)型收入將構(gòu)成收入的主要組成部分，公司該業(yè)務(wù)整體處
于網(wǎng)點布局階段，預(yù)計今后將以每年30%以上的速度增長。公司通過收購上海三菱工程公司獲得日本三菱電梯商標(biāo)使用
權(quán)，未來在高檔電梯市場替代進口產(chǎn)品打開了市場空間。
        金泰公司技術(shù)實力雄厚，新產(chǎn)品問世。2006  年上半年金泰公司銷售旋挖鉆機20  臺左右(單價300－400  萬元/臺)，公司前
身為上海探礦廠，其地下鉆探技術(shù)國內(nèi)一流，金泰研制出的水井鉆機在北非、中東地區(qū)銷售情況良好；最近開發(fā)出了新
產(chǎn)品－新型煤礦瓦斯排放系統(tǒng)，準(zhǔn)備投入市場，市場前景看好。預(yù)計2006  年全年銷售旋挖鉆機40  臺，2007  年為100  臺。
完善印包業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈、研制出雙面印機新產(chǎn)品。光華印刷主要面向國內(nèi)市場，秋山國際也生產(chǎn)單面印刷機，面向國際市
場等，雖然其單面印機產(chǎn)品有重疊，但面向市場不同。目前電氣（集團）和上海電氣各持有這兩家公司50%的股權(quán)。為
形成完整產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)揮整體協(xié)同效應(yīng)，不排除公司近期收購光華印刷和秋山國際的可能性(用自有資金收購)。需要指出的
是，近期秋山國際已研制出滾筒式單張紙雙面印刷機樣機（國內(nèi)目前尚無企業(yè)能夠自主研制），其產(chǎn)品可替代進口，市場
前景看好。
        人造板機器業(yè)務(wù)研發(fā)能力強，研制出第六代連續(xù)壓機。公司參股30%的上海人造板機器廠具有較強的自主研發(fā)實力，依
靠自主研發(fā)的多層壓機在國內(nèi)同行中保持領(lǐng)先，其8  萬立方米中密度纖維板生產(chǎn)線成套設(shè)備國內(nèi)市場占有率為90%，“十
五”期間銷售收入實現(xiàn)翻番，國內(nèi)第一，全球排名第四。通過與奧地利Siempelkamp  公司合資，公司掌握了4  英尺連續(xù)
壓機制造技術(shù)，該產(chǎn)品制造成本遠(yuǎn)低于國際同類產(chǎn)品（單套產(chǎn)品售價為2  億元左右），未來替代進口市場空間巨大。目前
公司已經(jīng)拿到了第一份訂單。
        公司“十一五”計劃銷售收入達200  億元。電氣(集團)“十一五”期間力爭進入世界500  強(銷售收入達1000  億元以上)，
2005  年電氣(集團)的銷售收入為604.93  億元。為實現(xiàn)電氣(集團)的整體戰(zhàn)略目標(biāo)，電氣(集團)對上海機電“十一五”期間
的戰(zhàn)略目標(biāo)是銷售收入達200  億元，按照公司2005  年的銷售收入水平（68.32  億元）來看，我們認(rèn)為2010  年公司銷售收
入超過150  億元是可以實現(xiàn)的。
        盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2006、2007  年公司每股收益為0.41  元，0.62  元，動態(tài)市盈率為16.60  倍、10.98  倍，根據(jù)海
通估值模型，目標(biāo)價位為10  元，現(xiàn)低估46.84%，因此我們維持“買入”評級。
        主要不確定因素。管理層變動對公司業(yè)務(wù)影響、原材料價格波動、宏觀調(diào)控。