全球最大的Escondida  銅礦罷工結束：智利Escondida  銅礦的罷工持續(xù)25  天后于9  月1  日正式結束，工人們獲得了包括加薪5%和獲得銅價獎金在內(nèi)的數(shù)項收益。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】這一結果于8  月31  日已經(jīng)在市場流傳開來，但LME的銅價表現(xiàn)仍十分平穩(wěn)。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）3  月期合約當日上漲3.36%，次日下跌1.43％，顯示市場對這一結果早有預期。
        我們依舊看好銅的表現(xiàn)：雖然Escondida  銅礦罷工宣告結束，但我們?nèi)耘f對銅價保持樂觀。首先，隨著消費季節(jié)的來臨，銅需求可望迅速增加；其次，供給方面的擔憂并未隨著Escondida  銅礦罷工的結束而結束；至2006  年底，占全球產(chǎn)量12％的礦山將展開勞資談判，如智利國有銅礦公司Codelco  即將在10  月展開勞資談判。同時，BHP  另一座位于智利的銅礦Spence  工會稱其可能在9  月罷工，這可能會導致22  萬噸/年的產(chǎn)量中斷。
        中鋁下調(diào)現(xiàn)貨氧化鋁價格：自9  月1  日起，將現(xiàn)貨氧化鋁價格從4,900元/噸下調(diào)至3,800  元/噸，降幅22.4%，這一價格與目前的港口進口價格持平。2006  年1～7  月，中國氧化鋁產(chǎn)量為592.67  萬噸，同比大幅增加50.4％；而同期國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量僅增加16.7％。考慮到下半年國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能的繼續(xù)釋放，我們認為氧化鋁價格仍然有進一步下跌的動力。另一方面，國內(nèi)電解鋁需求保持強勁增長，2006  年1～7  月鋁材產(chǎn)量為419.4  萬噸，同比增長2.7％。
        電解鋁企業(yè)盈利持續(xù)改善：伴隨著鋁價與氧化鋁價差的擴大，國內(nèi)電解鋁企業(yè)的盈利狀況自2005  年4  季度以來持續(xù)改善，我們認為行業(yè)復蘇可望持續(xù)到2007  年。具體分析請參見我們前期的行業(yè)深度報告《關注行業(yè)的戰(zhàn)略性投資機會》（2006  年3  月22  日）。我們維持對G  包鋁"最優(yōu)－1"、蘭州鋁業(yè)"優(yōu)勢－1"和G  云鋁"優(yōu)勢－2"的投資評級不變。
        調(diào)整“光大有色金屬行業(yè)配置指數(shù)”構成：考慮到電解鋁行業(yè)的復蘇仍在持續(xù)，我們在當周將蘭州鋁業(yè)（600296）調(diào)入指數(shù)，并將G  江銅調(diào)出。作為中鋁系的企業(yè)之一，蘭州鋁業(yè)目前尚未進行股改。同時，隨著25  萬噸電解鋁項目于明年初投產(chǎn)，公司業(yè)績有望大幅增加，而且市凈率也處于行業(yè)內(nèi)較低水平，股價存在較大低估。我們認為公司的合理股價應在10.5  元。我們更新后的指數(shù)配置比例為：G  馳宏（25％）、G  寶鈦（25％）、G  包鋁（20％）、G  中金（15％）和蘭州鋁業(yè)（15％）
        下調(diào)G  吉恩盈利預測：我們于上周拜訪了公司，獲知由于今年以來G吉恩主導產(chǎn)品硫酸鎳的價格漲幅嚴重滯后于電解鎳價格漲幅，公司2006年的盈利表現(xiàn)將低于預期。我們已將G  吉恩2006  年和2007  年的每股盈利分別由1.34  元和1.21  元下調(diào)至0.96  元和1.19  元，下調(diào)幅度各為28.4％和1.6％。同時，公司羰基鎳項目的投產(chǎn)也將會延后至10  月份。我們?nèi)跃S持對公司“中性－1”的投資評級不變。
        具體分析請參見我們2006  年8  月29  日的調(diào)研報告。