投資要點
          磷化工行業主要包括磷肥及精細磷化工兩個子行業，我們認為未來行業利潤將會集中在上游產品（磷礦石）和精細磷化工產品（磷酸、磷酸鹽等）。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】
          磷礦資源是一種極具特色的戰略資源，我們看好磷礦資源是因為其具有不可缺少、不能替代、不能回收、不能再生的特性，同時該資源還具有一定的稀缺性（全球范圍內可經濟開采儲量可用年限僅有50  年左右）。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）
          磷和鉀資源相比，都是具有特色的戰略資源，二者的區別是磷資源稀缺性更強（全球磷可經濟開采儲量可用年限不足50  年，而鉀為176  年），但鉀資源集中度更高（前五個國家集中度為95%，而磷為82%）。
          磷肥是國內外磷礦石主要的消費領域，未來幾年受發展中國家需求帶動，預期全球磷肥需求年均增長率為2.6%左右。
          我們認為開采成本上升、需求增長和資源稀缺是未來磷礦石價格上漲的主要推動力。從國內來看，對小磷礦石的治理已經取得了一定的效果（如湖北地區磷礦山數量由整治前284  家減少到了145  家；05  年在國內磷礦石價格大幅上漲的情況下，小磷礦產量降低了10%左右），也支持我們對磷礦石價格的判斷。
          精細磷化工前景廣闊，廣泛用于阻燃劑、抗氧劑、水處理劑、紡織助劑、燃料添加劑、食品添加劑、醫藥和農藥等生產領域。短期來看行業機會主要體現在國內上游行業（磷資源、小黃磷）的整合，行業發展將會逐步由無序變為有序，下游低毛利（甚至虧損）產品盈利能力將會逐步回升。從中長期來看，精細磷化工的發展機會將會體現在開發及推廣更多的高附加值精細磷化工產品，如電子級磷酸及磷酸鹽等，我們是磷資源儲量大國，具有做大磷化工產業的基礎。
          在精細磷化工行業中，我們看好具有上游磷礦資源（未來發展的基礎）、自備電廠及下游精細磷化工上市公司如G  興發和G  澄星：
          G  興發：預期2006～2008  年公司攤薄EPS  分別為0.184、0.415  和0.580  元（考慮了定向增發），我們認為公司的合理價位8.88～9.81元，維持“強買”的投資評級。
          G  澄星：預期2006～2008  年公司EPS  分別為0.190、0.439  和0.572元；我們認為公司的合理價位為8.75～9.68  元，維持“買入”的投資評級。