事項：
        招商銀行9  月1  日發布公告，調整2006  年盈利預測，預計全年凈利潤將不低于55  億元人民幣，同時本次H  股發行的價格區間初步確定為7.30-8.55  港元。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】
        評論：
            公司的盈利模式更符合境外投資者的投資偏好公司高效率，低資本消耗的增長模式，和信用卡業務在行業上的優勢地位，以及中間業務的高占比，加上良好的風險控制能力，使招行相對其他內地銀行更符合境外投資者的投資偏好。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）
            招行上限發行，發行后PB略溢價于建行中行是合理的按照9  月1  日中國貨幣網公布的匯率中間價，1  港元兌1.02328元人民幣，發行價格區間為7.47-8.75  元人民幣。如果不考慮承銷費，那么發行后PB  在2.04-2.25  之間；如果考慮2.5%的承銷費用，那么發行后PB  在2.05-2.28  之間。我們知道，中行、建行和交行在H  股上市的發行后PB  分別是2.18  倍，1.96  倍和1.6  倍，我們認為公司目前的基本面和未來發展前景上應該溢價于建行交行和中行，即使以8.75元的上限發行，那么考慮2.5%的承銷費用，發行后PB  為2.28  倍，略高于中行和建行也是合理的。
            H  股發行和股票增值權激勵計劃有利于促進公司釋放利潤，上調目標價為10  元，維持“推薦”的評級目前，公司的資本金充足率8.36%，H  股的發行將大幅提升資本金充足率到10%以上的水平，充足的資本金是公司后續增長的重要保障。公司的撥備覆蓋率近年呈現出快速上升的趨勢，表明公司的凈利潤增長非常充分。由于公司的撥備覆蓋率已經達到了相當高的水平，公司后續提備壓力明顯減小，我們認為，H  股發行和股票增值權激勵計劃有利于促進公司釋放利潤。
        H  股的發行將降低公司的PB  水平，按照7.47-8.75  元的發行價格區間，對應的發行后PB  在2.05-2.28  之間，目前招行股價8.34  元對應的06  年發行后動態PB  在2.17-2.30  之間，均低于中行交行和建行目前在香港市場的2.35-2.54  的PB  估值水平，發行后股價應有上行空間。假設以8.75  元的上限發行，假設發行后PB  在2.34-2.60  倍之間，那么公司發行后合理價位在9-10  元之間；假設以8  元的價格發行，同樣假設發行后PB  在2.34-2.60  倍之間，那么公司發行后合理價位在8.71-9.68元，維持“推薦”的投資評級。