山東�；�2006  年上半年實現主營業務收入35.53  億元，同比增長7%；實現主營業務利潤4.93  億元，同比增長6%；實現利潤總額2.45  億元，同比增長16%；實現凈利潤1.49億元，同比微降2%。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】按照可轉債新增轉股后的最新股本計算，山東�；�2006  年上半年每股收益0.20  元，凈資產收益率為5.5%。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）
        分解后的分產品季度數據顯示，山東海化2006  年第二季度純堿產品實現銷售收入56363  萬元，較第一季度增長3%。由于2006年一季度以來原鹽等主要原料價格呈現逐步下跌趨勢，而純堿產品銷售價格逐步回升，二季度純堿毛利率應當出現一定幅度回升。但山東�；�純堿產品第二季度毛利率僅為21.61%，明顯低于第一季度  25.06%的水平，表現異常。
        受益于下游玻璃、氧化鋁行業高速增長，國內純堿價格2006  年以來受到需求拉動出現明顯上漲，山東海化含稅出廠價格由四月月均1350  元/噸提高至六月平均1520  元/噸左右；同時主要原料原鹽價格由150  元/噸下降至100  元/噸以下，預計未來的第三季度利潤環比將有明顯增長。
        維持前期山東�；�2006  凈利潤增長約30%預測，不考慮可轉債攤薄的2006  年每股收益為0.52  元，假定轉債全部轉股后的每股收益為0.43  元。以基礎無機化工品行業10-12  倍的市盈率估值區間計算，山東�；�合理價格約為5.1  元，維持“增持”評級。