景氣回升帶動業績增長，但上年同期利潤基數低是公司利潤增幅較大的主要原因。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】
        毛利率大幅提升和銷量增長是公司2006  年上半年凈利潤大幅增長的兩大推動力量。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）
        2006  年1—6  月，公司水泥及熟料銷量784.98  萬噸，同比增長27.40%；水泥銷售毛利率為22.74％，比上年同期上升了5.6  個百分點。水泥熟料銷售均價由去年同期的170  元/噸提高至190.8  元/噸，價格提高是盈利能力提升的主要原因。在此基礎上，公司上半年主營業務收入和凈利潤分別同比增長38.82％和  1257%。
          湖北地區是最大的利潤增長點。上半年公司在湖北地區的銷售額達到67292  萬元，同比增長48%，湖北地區銷售額增量占公司總銷售額增量的52%。目前湖北地區銷售額占總銷售額的比重已經達到45%，湖北市場已經成為公司業務發展的重點。隨著國家促進中部崛起戰略的實施以及公司華新襄樊、華新咸寧等項目的建成投產，未來公司在湖北市場的有望形成相對壟斷地位。
          新投產項目是公司下半年主要增長點。云南昭通4000  噸/日熟料、華新襄樊4000  噸/日熟料、華新陽新二期4800  噸/日熟料三個項目分別于2006  年5  月、7  月及第三季度投產，預計下半年公司水泥熟料產量將較上半年將大幅增長。
          回升趨勢雖然確立，但在底部區域仍可能繼續徘徊震蕩。我們判斷2006  年將是水泥行業的復蘇之年，水泥價格在基本穩定的情況下略有回升。由于水泥行業上年利潤基數很低，因此，毛利率的小幅上升就可能導致凈利潤的大幅增長。盡管如此，目前水泥行業的整體盈利能力仍處于底部區域，受宏觀調控等不確定因素的影響，行業景氣狀況有可能在底部區域徘徊震蕩。
          維持盈利預測與“增持”評級。我們預計公司2006－2008  年的每股收益分別為0.46元、0.51  元和0.57  元，估值略偏低，維持“增持”的投資評級。
          主要不確定因素。水泥價格的波動、毛利率的波動等。