公司主營收入將受上海"十一五"基建大投資的影響呈現爆發式增長。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】未來五年內，八條黃浦江越江隧道將陸續建成，公司隧道業務06、07年收入CAGR高達100%。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）到2010年，上海軌道運營目標直逼400公里，躍居世界第三，十一五總投資額1260億元左右，為十五期間的2.7倍，預計公司軌道業務收入CAGR20%。
          原材料價格飛漲讓公司近幾年飽受閉口合同之苦，但是我們認為公司利潤率水平將從06年開始持續反彈，理由是：1）公司開始與業主商量簽訂有波動區間的閉口合同，化絕對閉口為相對；2）鋼鐵期貨交易有望在年內展開，為公司提供套期保值的風險對沖工具；3）政府加大工程項目補貼。
          公司自發研制成功"先行號"后，將挺進專業機械設備的制造/銷售領域。目前公司產品局限于6.3米直徑的土壓平衡盾構機，07年前將銷售22臺。同時，公司將加大混合型盾構機的產業化力度。
          公司風險主要來源于：1）運營項目并表使負債率水平居高不下。2）關聯交易占比較高加大公司業績的不確定性。
          根據業務分拆估值，并對盾構銷售分別用"樂觀"和"保守"兩種情形衡量對未來利潤的貢獻，公司股價應該于4.7-5.16元之間，我們維持"增持"的投資評級，風險程度：中。