主要結論
          鎳、鋅和銅成為今年來的最大贏家：今年以來主要有色金屬和黃金價格的表現大相徑庭。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】其中，金屬鎳、鋅和銅是最大的贏家；分別上漲89.7％、66.8％和64.3％。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）而鉛價則下跌5.0％，表現差強人意。貴金屬中，黃金和白銀今年來分別上漲17.0％和21.1％。總體而言，牛市的格局仍在延續。我們維持對有色金屬行業“向好”的投資評級。
          鎳價的大幅上漲令人擔憂：6  月中旬以來，鎳價漲勢強勁并屢創歷史新高，最多時漲幅超過58%。目前，全球約有三分之二的鎳用于不銹鋼的生產。受益于航空、能源和建筑領域對不銹鋼的旺盛需求，今年以來不銹鋼價格持續上漲。我們擔心，過高的鎳價會抑制對不銹鋼，尤其是含鎳不銹鋼的需求。近期，包括太鋼、張浦、青浦和寶新等在內的國內四家鋼廠一致決定從7  月1  日起將冷軋不銹鋼產量減少20％。去年中期時，鎳價也曾大幅上升，但之后不銹鋼企業聯合減產，使得鎳價出現大幅下滑。
          氧化鋁和電解鋁產量均大幅增加：6  月份國內全部氧化鋁產量達106.83  萬噸，同比增幅高達53.9％。今年上半年，氧化鋁產量的增幅為50.6％。氧化鋁產量的大幅增加也帶動價格迅速回落。5  月份以來，現貨氧化鋁價格跌幅達35％。目前非中鋁系氧化鋁生產商的報價僅為4,500  元/噸，大大低于中鋁5,650  元/噸的報價。另外，氧化鋁產量的增加和價格的下跌開始帶動電解鋁產量的增長。6  月份國內電解鋁產量為78.03  萬噸，同比增長23.0％。我們預計下半年電解鋁產量增速可望繼續加快。我們已重新調整了對未來兩年氧化鋁和電解鋁價格的預測。