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得潤電子研究報告:申銀萬國-得潤電子-002055-新股上市定價報告:消費電子連接器龍頭-060712

股票名稱: 得潤電子 股票代碼: 002055分享時間:2006-07-12 14:56:19
研報欄目: 公司調研 研報類型: (PDF) 研報作者: 余斌
研報出處: 申銀萬國 研報頁數: 3 頁 推薦評級:
研報大小: 167 KB 分享者: bi****a 我要報錯
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【研究報告內容摘要】

        得潤電子是國內第3大的連接器廠商,而在家電連接器領域則排名第1。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】得潤通過與消費電子廠商建立緊密聯盟的方式開展業務,公司和前3大客戶康佳、海爾和長虹都成立了合資公司,得潤供應的連接器也占了這些廠商的7、8成以上的份額。http://www.zhuanzhuan888.com(慧博投研資訊)
        得潤和客戶之間通過長期接觸而逐漸形成穩定的關系,是一種競合關系,得潤對客戶存在一定的依賴性,不過客戶也不會頻繁更換供應商,所以得潤通常可以獲得比較穩定的回報。而由于連接器非暴利產品,所以得潤在開發新客戶時也非常謹慎,以降低風險。
        得潤的客戶目前以國內消費電子大廠為主,其中為電視、空調、冰箱和洗衣機配套的產品銷售超過70%,對家電企業的銷售占80%(而在國際上消費電子連接器件只是占總連接器市場的4.4%)。得潤的潛在市場在于其他產品配套的連接市場如通信產品、汽車領域,通信連接器已經在客戶開拓階段,汽車連接器還處于布局初期需要更長的時間。得潤的另一個發展方向是更多的進入國際大廠的供應鏈,近年來一些歐美客戶陸續成為公司的客戶。得潤這兩方面的工作都在進行。
          目前國內有1000家左右的連接器件廠商,其中本土廠商700家左右,總從業人員有30萬人。國內連接器還比較分散,得潤為消費電子連接器老大,其彩電連接器占有率為23%,冰箱、空調和洗衣機的比例則更低。這種行業格局下我們認為得潤有機會通過并購方式擴張業務。
          得潤03-05年毛利率分別為15.84%,14.17%,12.05%呈現下降趨勢,這其中材料價格上升是重要原因。銅是連接器消耗的主要材料,它占總成本的40%左右,由于大客戶的產品價格是滯后的,所以在銅價快速上升的過程中,得潤的盈利水平整體受到壓制。不過我們估計這種情況在2006年2季度最嚴重,最壞的時刻已然過去。

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