2006  年有色行業中期策略—維持“謹慎推薦”評級：調整分化，價值重現
        評論：
        調整之后價值重現：金屬牛市的宏觀、微觀基礎并未動搖近期，有色板塊出現大幅度調整，我們認為調整源于金屬價格的下跌和市場系統性風險的增大；但世界經濟長期增長穩健、全球流動性過剩以及美元的長期貶值趨勢是支撐金屬牛市的宏觀基礎；  供給短缺以及潛在資源性匱乏以及低庫存是支撐金屬牛市的微觀基礎；從中長期看，金屬牛市的基礎并未動搖。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】
        對于采礦業而言，調整源于緊縮預期，但不應忽略量的驅動作用由于通漲壓力加大，經濟體面臨加息和增長下降的壓力，美元因加息預期而反彈，帶動金屬價格大幅度調整，而相關采礦業上市公司的股價隨之而大幅回調。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）由于金屬牛市的基礎尚未動搖，我們尤其看好未來供需存在缺口的鋅的價格走勢。同時，我們認為，金屬價格走勢固然重要，但不應忽略礦產金屬量的增加對部分鋅和銅類礦業公司業績增長的驅動作用。
        對于深加工企業，調整意味著低估我們觀察到，具有獨特行業地位和成本轉移能力的深加工企業，在經過產品結構調整和擴充生產能力之后，其盈利能力增強和未來持續增長的趨勢明確。因此，我們認為，此次股價的調整更多是對系統性風險的反映，而非投資價值的下降，調整意味著低估。
        對于電解鋁企業，行業因氧化鋁價格下跌趨勢確立而復蘇由于國內外氧化鋁產能的大量釋放，全球氧化鋁面臨過剩，目前國際現貨氧化鋁價格已經快速下跌，中鋁面臨下調國內氧化鋁現貨價格的壓力，電解鋁企業的利潤回暖趨勢確立。在此背景下，產量擴張較多以及用電成本下降的公司面臨著業績增長的轉折，其股價亦已存在低估。
        下半年的選擇：優勢、轉折型公司如前所述，板塊出現調整，而調整過程中有基本面支撐的優勢鋅類資源股和具有競爭力的鈦、鋁深加工企業已出現低估，這些公司的投資價值仍然明顯。另外，調整過程中，行業復蘇背景下一些基本面出現轉折的電解鋁公司也已存在低估。上述優勢、轉折型公司是我們下半年重點推薦的投資標的。
        行業投資評級與重點公司投資建議我們維持有色金屬行業“謹慎推薦”的投資評級。對于上游采礦業，我們繼續推薦價格得到供需基本面支撐優勢鋅類資源股G  宏達、G  中金，并建議積極關注資源量急劇擴張的G  云銅；下游深加工企業，我們推薦盈利能力因產品結構調整和產能擴充而得到加強的G  寶鈦、G  眾和、G  南山；對于中游的冶煉企業，我們關注電解鋁行業復蘇帶來的投資機會，尤其關注產量增長、用電成本下降導致業績增長面臨較大轉折的電解鋁公司，我們推薦G  關鋁，并建議投資者積極關注焦作萬方和蘭州鋁業。