假設(shè)年內(nèi)增發(fā)0.8  億股，我們預(yù)測公司2006  年每股攤薄收益約為0.2  元；假設(shè)2007  年、2008年、2009  年沒有再融資，考慮貸款余額的逐年增加(不考慮可轉(zhuǎn)債，假設(shè)利率6%)，每股收益預(yù)測值分別為0.36  元、0.58  元、0.88  元。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】以12%的年風(fēng)險報酬率來折現(xiàn)，假設(shè)2009  年中期時的動態(tài)PE  為11  倍，考慮歷年分紅后終值10.14  元，現(xiàn)值(2006  年中期)為7.22  元。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）今天收盤價為7.56  元，偏貴。投資評級為“謹(jǐn)慎持有”。建議參與非公開增發(fā)的價格為6.5  元左右。
        報告等級：
        G  金山(600396)發(fā)布對外投資公告。出資20%，即11766.72  萬元，與阜礦集團(占80%)共同組建內(nèi)蒙古白音華海州露天煤礦有限公司。白音華煤礦首次繳納注冊資本金2000  萬元，其中公司以自籌資金出資400  萬元。參與遼寧南票劣質(zhì)煤熱電有限公司增資暨擴建二期工程，規(guī)模為兩臺13.5萬千瓦機組，配兩臺480  噸/小時循環(huán)流化床鍋爐，公司占50%股權(quán)，將投入資本金12000  萬元。
        公司現(xiàn)擬非公開增發(fā)不超過8  千萬A  股，我們假設(shè)年內(nèi)發(fā)行，發(fā)行價6-7.5  元，可募資約4.8億元-6  億元。總股本將擴大至3.01  億股。目前公司在建、擬建項目很多(見表1)，資金需求很大(估算資本金投入約17  億元)，一季度末負(fù)債率為75.31%。如此高的負(fù)債率，原來計劃的發(fā)行可轉(zhuǎn)債很難成行。由表1  可知，公司2006  年新項目的資本金需求約4-6  億元。今年的非公開增發(fā)僅足夠滿足年內(nèi)的需要，屆時負(fù)債率仍將高于66%。2007  年資本金需投入約6-7  億元，若主要依賴貸款，公司負(fù)債率將升至70%以上(阜新并表)；08  年升至72%以上。表1  中所列的項目，前四個估計在07年投產(chǎn)，后面幾個主要在08  年投產(chǎn)。