調研事件。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】此次對歌華有線進行了跟蹤調研，目的在于了解北京地區數字平移的相關政策及央視的地面傳輸、DBS、IPTV  等業務在北京地區的市場開展情況。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）
        數字電視發展最新進展。歌華有線數字電視已經正式啟動，目前海淀區已經啟動3  萬戶的試點項目。機頂盒成本基本計劃是公司負擔三分之二，政府負擔三分之一。在試點工作完成以后，公司會就數字電視推廣經驗向政府匯報，從而確定北京地區數字電視整體推廣的方案。數字電視整體平移7  月初將正式啟動。今年平移的對象主要是高檔社區、新建小區和賓館酒店等用戶，平移數量在50-60  萬之間。對于數字電視平移的問題，公司一直在做研究籌備，力求以最平穩的方式進行平移，既不影響短期業績，又可以占領市場，贏得主動權，因此高端用戶被定為平移的首選，這批用戶的網絡基本做完雙向改造，可以開展互動業務。
        數字電視收視費的提價暫時無法進行。主要原因是2002－2003  年公司收視費提價時相關事宜處理得不好，提價的問題會拖到2007  年底進行。機頂盒的成本主要依靠政府補貼來彌補，補貼的比例占總成本的1/3-2/3。文化創意產業被確定為這屆北京市政府最大的政府工程，對數字電視平移的問題市政府相當重視和支持。在不提價而進行整體平移的情況下，公司的盈利并不會受到影響，主要有兩方面原因：首先是公司不斷開拓新增用戶市場，每年新增用戶在20-30  萬戶左右；其次是雖然基本收視費沒有提價，但我們需要看到的是非基本節目包都收費的，例如體育節目包、娛樂節目包、動漫節目包等，每個包最少10  元/月，高端用戶對非基本節目包是有較大的需求的，保守估計制定非基本節目的用戶占數字電視用戶的30%，其用戶價值可至少提升到28  元/月。
        央視高清的無線傳輸和網通的IPTV  短期不會有市場。長期會占用小部分市場，但公司仍舊是北京市數字電視的最主要的運營商，且隨著2007  年收視費的提升和用戶數的增加，公司的盈利能力將不斷提高，并有望在2008  年隨著增值業務的開展而獲得爆發性的增長。
        2006  年積極開拓有線網絡的增值業務。信息業務是公司今年業務發展得重點，其中個人寬帶接入用戶計劃發展了5萬人，在2006  年底達到10  萬戶的水平，歌華已經成立了專門針對用戶的營銷隊伍，數據業務從服務質量、網絡的速度到掉線的程度都超過網通在北京地區開展的業務。隨著雙向改造的推廣和新建樓宇預留有線接口，歌華有線數據業務將迎頭趕上。我們預計歌華的Cablemodem  買賣業務將占有北京市20％的市場份額。
        盈利預測與投資建議。我們預計公司2006－2008  年的每股收益分別為0.53  元、0.62  元和0.70  元。綜合相對估值法和絕對估值法的結果，我們得出公司的合理股價為18.55－22.05  元，故給予"買入"的投資評級。
        主要不確定因素。2006  年即將發展的衛星電視業務將搶占北京地區的市場份額。衛星直播電視（DBS）的推廣將由空中和地面兩大公司負責，DBS  空中公司將由中國衛通和航天科技集團出資組建的公司負責，而地面推廣運營將由中數傳媒和其他地方公司合資組建，負責地面服務和市場推廣。我們認為DBS  業務短期不會給有線網絡帶來全方位的替代效應。但多種傳輸手段的并存將加快有線網市場化的步伐，加快數字電視及增值服務推廣的有線網絡運營商將搶先占領市場。