中行股票的合理價位在3.47元－3.77元左右。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】我們預計中行06年、07年的每股收益預計分別為0.16元/股、0.19元/股，每股凈資產預計分別為1.51元、1.70元。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）中行的發行價格為3.08元,  發行規模在64.94億股左右，按招股價計算，中行的動態市盈率P/E為21.55倍，動態市凈率P/B為2.04倍。在確定中行的合理價位時，應考慮以下兩方面因素：一是其他上市銀行的估值水平。目前A股市場銀行股的動態P/E、動態P/B平均值分別為18.46倍、2.44倍，而同為國有銀行的建行、交行的動態P/B值分別為2.30倍、2.68倍，我們認為，國有銀行的估值應高于股份制銀行，而中行在國有銀行中又屬于綜合競爭實力較強的銀行。因此，基于中行的公司基本面及行業地位，中行股票P/B的合理估值應為2.30倍－2.50倍，合理價位在3.47－3.77元左右。二是中行H股的股價。中行在兩地上市后，其H股股價波動將直接牽動A股股價。而且，中行A股流通股數遠小于H股，A股價格彈性應大于H股。因此，估計上市后其A股股價將會高于H股股價。7月3日中行H股股價約為3.73元人民幣，考慮中行H股股價對A股股價的聯動效應，加之中行上市后將會受到市場追捧，上市首日股價突破我們估值區間上限的可能性較大。我們建議投資者在3.62元以下買入，如股價突破4元建議賣出。  
        中行上市后將成為銀行股"龍頭"。資產規模實力、分銷網絡與覆蓋范圍、客戶基礎是決定商業銀行綜合競爭實力的關鍵因素。國有商業銀行擁有更龐大的資產規模與資本實力，更廣闊的分銷網絡和雄厚的客戶基礎，在行業競爭中處于絕對的優勢地位。中行具有"壟斷國內優質高端客戶資源、在批發與零售市場擁有壟斷定價權、擁有外匯業務的業務特許權、背依中央政府的國家特保權"等四大優勢，這是目前上市的中小股份制商業銀行所無可比擬的資源優勢。隨著中行今后放貸增速加快，盈利能力提升，其長期投資價值將遠大于其他的中小股份制上市銀行。因此，中行上市后將會成為A股市場銀行股中真正意義上的行業"龍頭"。    
        中行上市后將成為大盤的"風向標"。A股發行完成后，中行的總股本將達到2538億，其中，H股為294億股。扣除H股后的中行總市值占滬市總市值（以發行價格計算）為18%，成為A股市場中第一大權重股。根據我們的計算，假定中行上市首日定價為3.53元，即中國銀行首日上漲15%，那么中行上市首日將帶動上證指數上漲約46點；如果中行按照H股現價（約3.7元）計算，即中國銀行首日上漲20%，那么中行上市首日將帶動上證指數上漲約61點。顯然，中行股價的波動將帶動大盤指數發生劇烈變化，成為影響大盤指數的"風向標"。    
        看好中行、招行，其他中小銀行股可能被邊緣化。在分業經營及產品同質化的行業背景下，今后國內只有兩類銀行能夠在競爭中取勝，一類是在資本實力、分銷網絡、客戶資源上具有絕對優勢的國有銀行，另一類是業務創新能力強、在細化客戶群體中擁有相對優勢的中小銀行。從這個角度看，中行屬于前者，而招行將可能成為后者，其他銀行股可能會逐漸被市場邊緣化。考慮G浦發、G民生的估值較低，尚處于合理估值區間，維持對G招行"強烈推薦"的投資評級，G浦發、G民生"推薦"的投資評級。