華東醫藥是由中國遠大集團控股的民營企業，公司主營業務分醫藥工業和醫藥商業，子公司杭州中美華東稅前利潤占公司稅前利潤比重的90％。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】過去幾年公司利潤主要來源的中美華東四大產品器官移植用藥新賽斯平、百令膠囊、降糖藥卡博平、胃潰瘍藥泮立蘇銷售收入快速增長，公司主營業務利潤也保持了20％以上的增長，但由于消化歷史包袱和較高的稅賦，壓低了凈利潤增速，掩蓋了公司醫藥工業的良好發展勢頭。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）2005  年兩大問題解決后，凈利潤實現了120％的大幅增長。
        中美華東是少數幾個內資擁有學術推廣隊伍的企業，花費10  幾年時間在器官移植用藥市場樹立了地位，新賽斯平、百令膠囊以及2005  年12  月新上市的賽可平都是“小市場、大容量”器官移植用免疫抑制劑，新賽斯平和賽可平雖然已過保護期，但因為器官移植患者數量少，“小市場”具有較高壁壘，因此一直主要是中美華東以較低的價格和外企競爭，預計未來中美華東市場份額將從目前的20％上升到50％；卡博平、泮立蘇也將保持穩步增長。醫藥商業則保持穩定的盈利，此外中美華東所得稅06  年1  月1  日降至15％。
        中國遠大集團將把華東醫藥作為醫藥資產整合平臺，在股改方案中承諾2  年內置入遠大四川蜀陽藥業、武漢藥業集團、蘇州雷允上部分股權，華東醫藥對這三家公司形成控制權，假設置入三家公司50％股權，2008  年至少增厚公司3500  萬利潤。
        我們預計公司2006-2008  年每股收益分別為0.26  元、0.32  元、0.45  元（2008年考慮資產注入和增發攤薄），同比增長49%、21%、41%，根據我們的盈利預測，公司2006-2008  年的預測市盈率分別為22  倍、19  倍、13  倍（考慮2.5股對價），目前市場對有實質性資產注入公司較為追捧，特別是遠大四川蜀陽藥業主營血液制品，近1-2  年經營環境較好，我們給予公司目標價格10.13元，相當于2008  年18  倍市盈率，股價有37％的上升空間，首次評級“增持”。
        我們提醒投資者資產注入僅僅是合并報表的過程，并不會實質性提升公司核心競爭力，在管理上應給予折扣，我們希望投資者對此形成合理預期。