從7 月1 日起，輪胎的出口退稅率由13％降低至5％。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】為進一步控制外貿出口的過快增長，緩解我國外貿順差過大帶來的突出矛盾，優化出口商品結構，抑制“高耗能、高污染、資源性”產品的出口，促進外貿增長方式的轉變和進出口貿易的平衡，減少貿易摩擦，促進經濟增長方式轉變和經濟社會可持續發展，經國務院批準，2007 年6 月18 日，財政部和
國家稅務總局商國家發展改革委、商務部、海關總署發布了《財政部國家稅務總局關于調低部分商品出口退稅率的通知》，規定自2007 年7 月1 日起，調整部分商品的出口退稅政策。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）《通知》規定，塑料、橡膠及其制品出口退稅率下調至5%。風神股份積極提價以應對出口退稅率的下調。風神股份主要生產工程胎和載重胎，出口比重占35－40％左右，主要出口
品種為全鋼載重子午胎。經與公司相關人士溝通，此次輪胎的出口退稅率由13％降低至5％，將使得公司出口成本增加4％左右。此前市場就一直傳言輪胎橡膠制品出口退稅率將下降，為此，公司也一直在做提價準備。今年第一季度，公司已經把國內輪胎價格提升了5％，第二季度又把輪胎出口價格提高了5％。預計公司將在第三季度再次把輪胎出口價格提
高5％以上，這會彌補此次出口退稅率下調帶來的不利影響。輪胎出口退稅率的下降是長期趨勢，這將有助于輪胎行業的整合。中國加入WTO 時就承諾逐步降低出口退稅率，這次調
整的大背景就是履行入世承諾，今后輪胎等相關產品的出口退稅率會進一步降低。此次降低后，輪胎的出口退稅率降低空間已經有限。中國的輪胎市場競爭較為激烈，之前由于出口退稅率較高，一些小廠家趁機向發展中國家大量出口，造成整個輪胎的出口價格上不去，使得國際貿易摩擦不斷。此次出口退稅率下調將倒逼輪胎出口價格上漲。由于大廠家主要對高端客戶出口輪胎，漲價較為容易；而小廠家主要對低端客戶出口輪胎，漲價相對不容易。因此，出口退稅率的調整長期而言不利于小輪胎廠家的生存，進而帶動行業內整合力度的增加，這對于風神股份等大的輪胎企業來說是有利的。維持我們前期的盈利預測和估值。我們預計公司2007 年EPS 為0.60 元，2008 年為1.30 元，估值在26 元以上，繼續給予公司“買入”的投資評級。非理性下跌將帶來階段性買點。需要提醒投資者注意的是，由于此前市場已基本消化了出口退稅率下降帶來的不利影響，加上未來昊華入主步伐的加快以及公司定向增發實施的預期，我們認為，如果近期風神股份股價出現非理性下跌，將會出現階段性買點。主要不確定因素。天膠價格、定向增發價格和時間。