點(diǎn)評:
  推動(dòng)公司債券市場的發(fā)展，完善債券市場的監(jiān)管體制和發(fā)行體制是證監(jiān)會今年的工作重點(diǎn)之一，《試點(diǎn)辦法》是證監(jiān)會推動(dòng)公司債券市場發(fā)展的一個(gè)重要步驟，我國目前在證券市場上掛牌交易的企業(yè)債，主要是大型國有企業(yè)和少部分民營企業(yè)以經(jīng)審批的投資項(xiàng)目為基礎(chǔ)向國家發(fā)改委提出申請，由國務(wù)院統(tǒng)一審批發(fā)行額度后發(fā)行上市的債券，隱含著政府信用擔(dān)保，并不是建立在企業(yè)信用基礎(chǔ)上的真正意義的公司債。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】《試點(diǎn)辦法》實(shí)施后，明確了在企業(yè)債權(quán)融資上國家發(fā)改委和證監(jiān)會的職責(zé)和權(quán)限，由發(fā)改委負(fù)責(zé)企業(yè)債發(fā)行，證監(jiān)會負(fù)責(zé)公司債市場的新的監(jiān)管格局已經(jīng)形成，在今年下半年公司債發(fā)行將會實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)，未來將通過發(fā)行管理制度改革和發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大化，最終會形成一個(gè)與目前股票承銷市場規(guī)模相當(dāng)?shù)墓�司債券市場，成為企業(yè)直接融資的主要渠道之一。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）
  從國外大型券商承銷業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)看，債券承銷業(yè)務(wù)收入一直是承銷業(yè)務(wù)最主要的收入來源之一，對部分券商來說，債券承銷收入甚至超過了股票承銷收入，例如美林和高盛2006 年承銷收入中，股票承銷收入分別為12.2 億美元、13.6 億美元，而債券承銷收入則分別為17.3 億美元和16.8億美元。我國企業(yè)債市場這幾年整體保持快速增長態(tài)勢，債券發(fā)行數(shù)量持續(xù)上升， 2006 年共有43 家主體發(fā)行了45 支共計(jì)1015 億元企業(yè)債券，無論是發(fā)行總額還是發(fā)行家數(shù)，都是歷史上最高的，但企業(yè)債券發(fā)行市場規(guī)模仍然很小，企業(yè)債融資額只有股票融資額的35.6%，承銷收入只有15.2 億元。從承銷情況看，企業(yè)債券承銷市場一直由銀河證券、中信證券、中金公司、國泰君安等大券商壟斷，2006 年45 支企業(yè)債券的主承銷資格有21 家證券公司，前五家主承銷商市場集中度達(dá)到60％。我們預(yù)計(jì)，公司債券發(fā)行啟動(dòng)后，原來在企業(yè)債券承銷業(yè)務(wù)中具有優(yōu)勢的證券公司，如中信證券、中金公司、國泰君安等，仍然會利用原有的渠道、人才和技術(shù)上的優(yōu)勢，在公司債券發(fā)行市場占據(jù)主導(dǎo)地位，與股票發(fā)行市場一樣，5 家左右的大券商將會壟斷公司債大項(xiàng)目的發(fā)行，而中小券商可能集中于中小項(xiàng)目的公司債融資。
  我國證券市場和證券行業(yè)都處于高速成長過程中，各種創(chuàng)新業(yè)務(wù)正在不斷推出，證券公司的盈利渠道不斷增加，公司債市場就是一條新的盈利渠道，我們繼續(xù)看好證券行業(yè)的長期發(fā)展前景。目前相關(guān)證券公司和參股證券公司的上市公司股價(jià)處于震蕩調(diào)整過程中，在中期業(yè)績公布前后證券行業(yè)存在較大的投資機(jī)會，目前的震蕩提供了較好的買入機(jī)會，我們繼續(xù)維持對證券行業(yè)的“推薦”評級。