投資要點：
l 房地產開發項目儲備豐富，工業地產增值明顯。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】公司的地產業務主要由控股的聯發集團獨立經營。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）目前，聯發集團共有項目儲備建筑面積約148 萬平米。另外，公司與集團合作項目建筑面積約17 萬平米。聯發集團目前持有31 萬平米的工業物業可供出租，至08 年另有約26 萬平米的工業物業建成可供出租，屆時年租金收入可達到6000 萬元以上。公司持有的工業土地增值約1.96 億元。
l 貿易業務做專做強，未來收益將穩中有升。公司涉及貿易領域多年，積累了豐富的從業經驗，具有專業人才、客戶、渠道等資源優勢。公司通過調整產品結構與加強供應鏈管理，以降低貿易業務的成本與經營風險。預計未來2 年公司的貿易業務收入與盈利水平將保持穩中有升。
l 會展業務收益穩定。公司的會展業務主要由控股的廈門國際會展集團經營，預計未來3、4 年會展業務收入將穩定在1.35－1.4 億元左右。
l 公司被市場忽視的投資價值：業務模式互補、資產重估增值明顯、收益穩定與高股息率。我們認為，公司的業務模式、資產重估價值、股息率是挖掘公司投資價值的三大關鍵因素。首先，公司相互補充的業務結構，使其更具有業績穩定增長以及長期經營的抗風險優勢。其次，公司屬資產重估增值明顯的“資源型”公司，保守估計RNVA 值達到12.00 元/股。第三，公司收益穩定且具有高股息率。近幾年每股收益0.50 元/股左右，且保持年均87%的高派息率和3%的高股息率，遠高于行業與市場平均水平。
l 維持“推薦”投資評級。我們預計公司07 年、08 年、09 年的EPS 分別為1.07元/股、1.30 元/股、1.56 元/股。公司的動態PE 為16.5 倍、13.60 倍、11.30 倍。
維持“推薦”評級。