點(diǎn)評：從股東大會上公司領(lǐng)導(dǎo)層與股東的交流來看，流露出對未來公司業(yè)務(wù)發(fā)展的信心，特別是收入規(guī)模的提升。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】交流中具體表達(dá)的信息主要集中在四個方面：（1）去年研發(fā)費(fèi)用雖然比例較高但仍合理，今年情況有望改善。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）（2）國際新興市場的突破，國內(nèi)與中移動關(guān)系的改善是未來增長的主要動力。（3）將合理運(yùn)用新會計(jì)準(zhǔn)則，處理研發(fā)費(fèi)用的資本化。
（4）目前沒有明確的市值規(guī)劃，市值是公司經(jīng)營的自然結(jié)果。我們對公司股價的態(tài)度是：近期公司的股價上漲幅度較大，目前的股價對應(yīng)08年30倍左右的PE。考慮到公司將是國內(nèi)3G投資受益最多最廣的通信設(shè)備行業(yè)上市公司；未來三年有望把握良好的國內(nèi)外市場環(huán)境與機(jī)遇，繼續(xù)規(guī)模擴(kuò)張，努力逐步躋身國際通信設(shè)備商的“第一梯隊(duì)”；已經(jīng)實(shí)施的股權(quán)激勵計(jì)劃將使公司核心人員的利益與公司股東更趨一致；綜合以上情況我們維持“買入”的投資評級。
去年研發(fā)費(fèi)用雖然比例較高但仍合理，今年情況有望改善。去年研發(fā)費(fèi)用比例較高的原因是收入的增長滯后于研發(fā)費(fèi)用的增長。公司對于研發(fā)費(fèi)用的持續(xù)大比例投入，保障了公司在面對不斷變化的行業(yè)趨勢時，業(yè)務(wù)穩(wěn)定向前發(fā)展；不會因?yàn)樾袠I(yè)的一些變化而使公司受到很大的波動。今年將繼續(xù)加大研發(fā)費(fèi)用的投入，隨著收入增長速度的提升，未來研發(fā)費(fèi)
用比例提高的趨勢有望得到緩解。
國際新興市場的突破，國內(nèi)與中移動關(guān)系的改善是未來增長的主要動力。根據(jù)Gartner 的統(tǒng)計(jì)，2006 年全球電信運(yùn)營商的采購量已經(jīng)突破3000 億美元。相對公司目前的海外市場營業(yè)額而言，未來公司仍有巨大的增長空間。其中海外新興市場是目前行業(yè)主要的增長來源，也是未來公司海外業(yè)務(wù)的主要的增長來源。海外新興市場中，公司在與國際電信設(shè)備巨頭的競爭中具有成本優(yōu)勢，國際巨頭在新興市場的根基也處于積累的階段。未來，公司在海外市場中有望保持50%的增速。
國內(nèi)市場中，公司與中國移動合作關(guān)系的加強(qiáng)有望拉動國內(nèi)業(yè)務(wù)的增長。這一點(diǎn)在此次TD 設(shè)備的招標(biāo)中已經(jīng)得到了體現(xiàn)。將合理運(yùn)用新會計(jì)準(zhǔn)則，處理研發(fā)費(fèi)用的資本化。今年開始實(shí)行的新會計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于研發(fā)費(fèi)用可實(shí)行資本化，公司將根據(jù)新會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，對于能夠明確產(chǎn)生收入、并且能夠明確計(jì)量的研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行資本化的處理。此舉將使當(dāng)年的部分研發(fā)費(fèi)用在未來幾年中逐步攤銷，減少研發(fā)投入對財(cái)務(wù)報(bào)表的波動性。今年第一季度時，公司已經(jīng)對6800 萬的TD 研發(fā)費(fèi)用實(shí)行了資本化的處理。
目前沒有明確的市值規(guī)劃，市值是公司經(jīng)營的自然結(jié)果。目前公司沒有明確的對于公司市值的規(guī)劃，公司的主要精力還是發(fā)展好自身的業(yè)務(wù)，在資本市場中公司的市值是公司業(yè)務(wù)發(fā)展及投資者預(yù)期的自然結(jié)果。
維持“買入”的投資評級。近期公司的股價上漲幅度較大，目前的股價對應(yīng)08 年30 倍左右的PE。考慮到公司將是國內(nèi)3G 投資受益最多最廣的通信設(shè)備行業(yè)上市公司；未來三年有望把握良好的國內(nèi)外市場環(huán)境與機(jī)遇，繼續(xù)規(guī)模擴(kuò)張，努力逐步躋身國際通信設(shè)備商的“第一梯隊(duì)”；已經(jīng)實(shí)施的股權(quán)激勵計(jì)劃將使公司核心人員的利益與公司股東更趨一致；綜合以上情況我們維持“買入”的投資評級。