投資摘要：
　　總體判斷：S南航在一年后能夠支持7.43元的行權價格。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】除非發生以下最壞的情況(1):全球政治局勢惡化或氣候惡劣，導致油價大幅上漲；（2）2008年證券市場進入熊市。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）目前判斷這兩種最壞可能性發生概率不大。（3）戰爭、疾病、飛機失事等不可控因素。
　　整個航空行業正面臨行良好的經營環境，這是看好南方航空今明兩年業績增長的外部因素。（1）航空行業正處于業務量持續快速增長的時期；（2）影響航空公司成本的最大不確定因素是燃油價格，判斷正常情況下，今明兩年，油價穩中有降維持穩定；（3）人民幣年升值約5%，航空公司獲得巨額匯兌收益。
　　在所有航空公司中，南航業績對于油價和人民幣升值最為敏感；目前油價和匯率都在朝著有利于航空公司的方向發展，因而南航將是最大的受益者。匯率上升1%，南航EPS相應增加0.08元；油價下跌100元/噸，南航EPS相應增加0.06元。
　　從南方航空自身來看，正開始進入內部整合的內涵式增長階段。比如推進雙樞紐建設，推進“三個網絡建設”，年底加入天合聯盟等。
　　航空公司由于盈利波動巨大，盈利狀況受到多種不可控因素影響。因而股價更多依賴于未來業績增長預期，而非現實業績。航空股的估值也沒有非常確定的標準。通常采用的方法是PB，同時在盈利期間參考PE。預測S南航2007年、2008年每股收益分別為0.279，
　　0.561元；由于南航2007、2008年業績快速上升，以3倍左右PB，同時以15-20倍PE估值，我們認為7.43元的價格可以支持。
　　綜合考慮,在外部條件都在朝著有利于航空公司業績提升的方向變化的背景下,南航作為對油價下跌和匯率上升最為敏感的公司，2007、2008年業績會快速上升。我們認為南航在2008年股價完全可以維持在7.43元以上。
　　未來一年，可能會出現一些刺激股價的利好：比如跟外資的合作等。而在2008年權證行權之際，正是奧運召開之際，這也將支撐航空公司股價。
　　投資風險：油價；戰爭、疾病等不可控制因素；中國航空市場開放給航空公司短期帶來的沖擊；證券市場系統性風險。