內衣行業公司普遍估值過低。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】安莉芳控股和黛麗斯國際兩家女士內衣公司是品牌公司與貼牌廠商之間估值差異巨大的良好范例。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）我們認為，這兩家公司目前都存在估值過低的現象。女士內衣行業較高的準入門檻以及客戶對產品的忠誠度決定了其不同于普通成衣產品的特品質，因此，該行業無論制造商或零售商的估值都應更高。英文版深度報告現已出版。
安莉芳領導中國女士內衣市場。安莉芳控股的獲獎品牌“安莉芳”是中國女士貼身內衣的領軍品牌。我們認為，產品提價和產能增加將進一步促進公司未來的銷售增長。去年，公司推出了兩個新品牌以拓寬客戶群體。作為新推出的品牌之一的COMFIT，其銷售
已經初見成效，在未建立任何獨立專賣店的情況下，其銷售額占公司去年總銷售額的3%。安莉芳公司將進一步在全國范圍內拓展其銷售網絡。憑借公司在資本市場上的運作以及4 億港幣的現金，我們相信，安莉芳將會在不久的將來開始進行品牌收購。我們對該股的評級為優于大市。
  黛麗斯—全球最大女性內衣貼牌商。黛麗斯是全球最大女性內衣貼牌生產商。我們相信，市場對公司在低端市場的訂單可能流失至威富公司的風險有些反應過激。盡管威富公司已經易主，但是我們預計黛麗斯公司仍然是中高檔產品市場的主要供應商。黛麗斯一直致力于拓展公司的客戶群。最近，公司已經通過與H&M 和艾格公司簽訂供應合同成功地打入了歐洲市場。黛麗斯公司擁有充足的現金，有計劃加快在中國的品牌收購，繼續尋找更多尚可開發的業務。我們對黛麗斯國際的評級也是優于大市。