中國外匯儲備自2001 年以來大幅增長。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】造成中國外匯儲備迅猛增長的原因是多方
面的，既有國際因素也有國內因素。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）就國際而言，全球經濟失衡是主要原因；就國
內來說，儲蓄率過高并造成國際收支順差是其根源。
  自1998 年以來全球經濟開始出現失衡，而2004 年以來全球經濟失衡迅速擴大。全
球經常項目逆差基本集中到了美國一個國家，而全球經常項目順差主要向東亞國家
和地區集中。相對應的，美國儲蓄不足而東亞國家儲蓄過剩。美國和東亞成為了全
球經濟失衡的兩極。
  根據凱恩斯經濟學原理，對支出法計算的總產出等式進行變形，可以得出：S－I＝
EX+G，也就是說，如果不考慮其他因素，儲蓄和投資的缺口決定了一國的貿易順
差，即貿易順差是由于國內的儲蓄增長超過投資增長所導致的。因此，貿易順差大
幅增長的根源在于我國過高的儲蓄率。
  中國外匯儲備大幅增長的主要原因決定了外匯儲備巨額增長的不利影響之一為流
動性嚴重過剩。流動性嚴重過剩對一國經濟會造成較大影響，需要進行有效的對沖。
  雖然全球經濟失衡狀態就短期而言是穩定的，因為全球經濟在失衡的情況下仍在增
長，然而這種狀態是無法一直維持的，必然面臨調整。全球經濟失衡的調整對我國
外匯儲備管理體制改革提出了要求。
  當外匯儲備管理體制改革被視為外匯儲備的超常增長的直接應對措施時，外匯儲備
管理的收益性和回收流動性的目標便被強調。而當在一個更大的時間和空間維度上
看待這一問題時，外匯儲備管理的目標是確保支付安全，實現貨幣和金融穩定。因
此，外匯儲備管理體制改變的中短期目標和長期目標有所不同。
  從經濟全球化背景來看，外匯儲備管理體制改革的關鍵在于增強我國央行貨幣政策
的獨立性。