??在煉廠事故、煉廠關(guān)閉和殼牌減產(chǎn)的推動(dòng)下，油價(jià)上漲
本周，由于歐美煉廠通報(bào)了一些事故，且美國意外關(guān)閉一些煉廠，加劇了市場對(duì)汽油庫存較低不能滿足夏季駕駛需求的擔(dān)憂，加上殼牌公司再次宣稱減少在尼日利亞的原油產(chǎn)量，油價(jià)因此出現(xiàn)上漲。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】BRENT、WTI、DUBAI?周環(huán)比漲幅分別5.7%、3.4%、0.9%；最新價(jià)格分別為69.7、64.5、64.2?美元/桶。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）我們認(rèn)為，隨著夏季需求旺季逐步來臨，在供給相對(duì)平穩(wěn)、庫存水平不高、需求上升的情況下，未來三個(gè)月，原油價(jià)格可能呈上漲的現(xiàn)象；加上伊朗局勢(shì)、非洲地區(qū)、中東地區(qū)的政治波動(dòng)，增添了油價(jià)大幅波動(dòng)的可能。
??市場對(duì)汽油可能供不應(yīng)求的擔(dān)憂促國外成品油價(jià)格上漲，國內(nèi)穩(wěn)定本周，美國石油學(xué)會(huì)最新油品報(bào)告顯示：原油庫存上升0.3%，汽油庫存上漲0.9%。汽油庫存雖然連續(xù)兩周上升，但仍維持在16?年以來的低位，加上一些煉廠事故和關(guān)閉，市場擔(dān)心未來會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，國外成品油價(jià)格因此上漲。三種成品油周環(huán)比漲幅分別為3.2%、1.7%、3.1%；最新價(jià)格分別為89.4、82.4、76.7?美元/桶。我們認(rèn)為，在臨近汽油消費(fèi)高峰時(shí)節(jié)，汽油庫存在持續(xù)下降之后維持在較低水平，市場對(duì)于供給的擔(dān)憂可能推動(dòng)汽油價(jià)格上升。國內(nèi)成品油價(jià)格穩(wěn)定。
??中石化：油價(jià)季環(huán)比可能上漲約6?美元/桶，第二季度煉油成本上升分析07?年以來國際原油價(jià)格的走勢(shì)，我們可以看到：06/12-07/2?的三個(gè)月原油均價(jià)為58?美元/桶；07/3-07/4?的二個(gè)月原油均價(jià)為62（WTI）or64（BRENT）美元/桶，均價(jià)上升4-6?美元/桶；07/4?的一個(gè)月原油均價(jià)為64（WTI）or67（BRENT）美元/桶，均價(jià)上升6-9?美元/桶。原油價(jià)格的上升
幅度較大，如果沒有成本法的價(jià)格機(jī)制，我們認(rèn)為中國石化煉油板塊第二季度仍將盈利，但毛利率會(huì)有所下降。因此，中國石化煉油板塊盈利的穩(wěn)定性，還將依托于新的成品油定價(jià)機(jī)制。從季度數(shù)據(jù)來看，上半年公司煉油板塊的毛利率為-5.33%，第三季度單季度下降為-7.36%，第四季度的煉油毛利率增長幅度約1.26%。07?年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示煉油毛利為4.77%，季度毛利率大幅提升3.5?個(gè)百分點(diǎn)。考慮到公司煉油毛利率提升對(duì)業(yè)績的貢獻(xiàn)，我們認(rèn)為，公司07、08?年EPS分別為0.85?元、1.05?元，目標(biāo)價(jià)格13-16?元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。