壽險(xiǎn)股表現(xiàn)與利率高度相關(guān)。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】美國(guó)壽險(xiǎn)股表現(xiàn)與利率表現(xiàn)高度相關(guān)，壽險(xiǎn)股的股價(jià)變動(dòng)有
90%以上可以由利率變動(dòng)解釋。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)股在加息或有加息預(yù)期的時(shí)候，都會(huì)有較好的表
現(xiàn)，而我們判斷當(dāng)前處于加息周期中，保險(xiǎn)股將會(huì)有較多的股價(jià)催化劑。
  加息大幅提高保險(xiǎn)股精算價(jià)值。27 基點(diǎn)的加息，可以使得人壽精算價(jià)值提高5%，提高平
安精算價(jià)值8.41%，，而54 基點(diǎn)的加息可以提高人壽精算價(jià)值11.2%，提高中國(guó)平安精算
價(jià)值14.35%。而本次加息，存款利率（一年期及以上）的提高幅度在27-54 基點(diǎn)，我們認(rèn)
為對(duì)于人壽價(jià)值的提高在5%-11%，對(duì)平安提高在9%-14%。
  加息仍將繼續(xù)。資產(chǎn)價(jià)格的泡沫可能會(huì)使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)邁向過熱，房地產(chǎn)過熱已經(jīng)在由點(diǎn)向
面的擴(kuò)散，固定資產(chǎn)增速無法在短期降低，貸款增速依然將維持高位，儲(chǔ)蓄搬家的現(xiàn)象仍
然可能繼續(xù)，所以央行的調(diào)控壓力依然不小，我們相信本次加息只是在調(diào)控過程中的小站，
未來仍將持續(xù)加息。
  無論股市漲跌，保險(xiǎn)公司都可以獲得持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)動(dòng)力。在熊市時(shí)，可以迅速擴(kuò)大保單
規(guī)模，積累投資資金，保費(fèi)收入是公司的利潤(rùn)源泉。而在牛市時(shí)，大幅度的投資收益完全
可以彌補(bǔ)保費(fèi)收入增速下降帶來的負(fù)面效果，使得凈利潤(rùn)依然高速增長(zhǎng)。這兩點(diǎn)從國(guó)壽平
安的歷史業(yè)績(jī)可以很好的看出。
  保險(xiǎn)股在牛市期間往往獲得遠(yuǎn)超市場(chǎng)的漲幅。家喻戶曉的AIG 集團(tuán)，股價(jià)在90－00 年（美
國(guó)牛市）中上漲了12 倍，即使以最近3－5 年的走勢(shì)，壽險(xiǎn)股走勢(shì)也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越市場(chǎng)平均。
從行業(yè)本身來看，中國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)的增長(zhǎng)速度，無論過去或者未來5－10 年，都是美國(guó)壽險(xiǎn)
行業(yè)的4－10 倍，所以即使以低估成長(zhǎng)期壽險(xiǎn)公司價(jià)值的市盈率指標(biāo)，當(dāng)前A 股保險(xiǎn)07
年40 倍左右的市盈率也是明顯低估的（美國(guó)壽險(xiǎn)的07 年P(guān)E 普遍在11－15 倍），成長(zhǎng)性
是估值差異最重要的原因。
  堅(jiān)定看好中國(guó)人壽，中國(guó)平安。中國(guó)人壽的資源，使得其在私人股權(quán)領(lǐng)域，大型戰(zhàn)略配售
上能夠搶得先機(jī)，同時(shí)金融控股的步伐也將有條不紊的進(jìn)行。而中國(guó)平安的金融控股平臺(tái)
將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，三項(xiàng)業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)，銀行，證券，都將獲得新的飛躍。按照精算價(jià)值法，
人壽的一年目標(biāo)價(jià)為52 元，三年目標(biāo)價(jià)90 元，平安的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至72 元，兩者均重申強(qiáng)
烈推薦A 的投資評(píng)級(jí)。