事件：5 月18 日，人民銀行罕見地同時推出一個貨幣政策組合：自5 月21 日起，將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五；從6 月5 日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5 個百分點；從5 月19 日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】
我們的觀點：
  在前5 個月的時間，央行連續5 次上調法定存款準備金率和2 次存貸款基準利率，表明貨幣緊縮政策進程在提速。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）
  雖然央行此次推出組合政策的一個重要的出發點是要防止經濟增長由過快轉向過熱；但是，從政策推出的時機選擇看，這并不是它全部的目的。因為單純這一角度考慮，央行在一季度數據出臺后采取更大力度的緊縮政策要更為合理一些；而不應該是在4 月份數據顯示經濟沒有進一步加快的情形下再給市場一個政策力度將明顯加大的信號。因此，我們認為，此次央行之所以同時推出三項政策，還可能考慮到了擴大人民幣匯率浮動區間后會給證券市場帶來的影響；即以其它兩項政策對沖匯率浮動區間擴大帶給市場的樂觀情緒。
  下半年，央行仍可繼續提升金融機構存貸款基準利率存貸款利率1 次，央行針對商業銀行信貸投放的情況還將繼續提高法定存款準備金率1-2 次。
  在流動性充裕的時代，利率會否成為經濟體調控的主要手段，中國是否進入一個大的加息周期，我們還看不到充分的理由。我們的結論是中國的利率水平是逐步返回到一個中性利率水平。