各部委“組合拳”開始出擊為股市降溫。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】去年底以來，在股市巨大的賺錢效應下，大量儲蓄資金再也難以忍受低利息率收益而開始流入股市；特別是今年4 月份開始，每天新開戶數從去年的幾萬戶猛增到30 萬戶，呈加速態勢，短短的1 年多時間里A 股賬戶增加了約2000 萬戶至9000 多萬戶。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）政府特別擔心的是大量缺乏風險意識和風險承擔能力的新投資者入市，并且極易受到市場違規行為的侵害。盡管今年以來包括加息和提高存款準備金率等緊縮性貨幣政策持續推進，但股指受新入市資金推動疊創新高，估值水平大幅抬高。針對不斷累積的市場風險，政府為股市降溫的政策意圖在業內可以說是不言自明。因此，此次證監會、銀監會的兩項通知可看作是各部委開始落實國務院的有關指示精神。我們預計，隨著4 月份偏高的CPI 數據的出臺，央行加息以預防通脹和遏制資產價格高漲也將是“組合拳”的又一項重要內容。加強監管將導致題材股出現階段性回落。當前市場的重要熱點一是資產注入與并購題材類個股，二是券商借殼和股權價值重估概念。此次證監會通知中就加強信息披露管理和打擊違規內幕交易行為等精神將對各類題材股構成壓力，至少我們認為題材類個股將出現分化，只有一些具備實質性題材并進入“開花結果”階段的個股才能持續走強。由于短期內投資者擔憂股市降溫，各類股權價值重估概念股也存在階段性見頂的可能，建議投資者應以控制風險為主。QDII 投資范圍擴展至海外股票將在心理上對A 股市場構成明顯的估值壓力。銀監會放開銀行系QDII 等境外委托理財資金投資包括H 股在內的海外股票，不僅是為了疏導境內外幣資金的投資渠道，更重要的是由于當前A/H 價差擴大，A 股市場的估值壓力會更加突出，從而達到為A 股市場降溫的目的。雖然短期內資金分流的作用很小，但這種壓力在心理上至少是存在的。對于B 股市場而言，近期的開戶數激增不僅是受到B 股市場整體估值水平相對較低并存在一定的政策利好預期的驅動，同時也表明人民幣升值趨勢下外幣持有者投資中國資產以防止資產不斷貶值的意識開始覺醒，雖然QDII 可一部分投資H 股會最直接分流B 股市場資金，但從操作層面來看，這種分流作用可能不會太大，B 股市場受新增資金推動上漲的態勢仍將持續。本報告信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價或征價。我公司及其雇員對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。我公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務。本報告版權歸國信證券所有，未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、刊登。創造價值成就你我“組合拳”下振蕩難免但改變的只是上漲節律。在各部委聯手的“組合拳”下，A 股市場的振蕩難以避免，尤其是我們預計加息預期的抬升將進一步制約市場短期表現，市場獲利回吐的壓力可能比以往要綿長一些。但是我們必須看到的是，大盤突破3000 點以來的上漲有著其健康的一面，這就是經濟景氣帶動企業效益提高，金融、鋼鐵等藍籌板塊業績超預期增長是市場不斷上漲的要推動力量。當前市場一致預期的滬深300 指數的07/08 年動態市盈率分別是32 倍和21 倍，總體仍處合理范圍內，市場存在的只是受資產重組和并購題材預期刺激的局部性泡沫。我們預計業績驚喜下的藍籌股將有助于穩定市場重心，在階段性下跌過程中近期漲幅偏小、估值水平相對合理的質優公司可為建倉的重點對象，也是在指數處于高位之后適度防御的較佳策略。