由于增發(fā)底價13.15 元遠(yuǎn)高于我們在前次報告中進(jìn)行凈資產(chǎn)預(yù)測假定的發(fā)行價8 元，公司2007 年末凈資產(chǎn)將比前次預(yù)測有所提升。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】按增發(fā)后438927萬股總股本預(yù)計，增發(fā)可募集資金至少131.5 億元，都市股份2007 年末的每股凈資產(chǎn)將由原預(yù)測的2.93 元上升為4.11 元，提高40.3%。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）這將使按相對估值法預(yù)測的公司目標(biāo)價格有相應(yīng)的提升。
  評估報告加成法估值：假設(shè)增發(fā)按13.15 元*10億股進(jìn)行，公司獲得的資金在2007 年產(chǎn)生12%的收益，資本成本為10%，永續(xù)增長率為2%，則新增剩余收益現(xiàn)值為168 億元，以大華評估報告的剩余收益現(xiàn)值183 億為基礎(chǔ)，加上新增凈資產(chǎn)131 億，則2007 年初估值可上升至483 億元，則每股價值（按增發(fā)后總股本攤薄）為11 元。
  相對市值折讓法：我們在前次報告中，按中信證券（600030，SH）市值并考慮公司過去盈利歷史、綜合業(yè)務(wù)平臺、品牌等因素的折讓，給出存續(xù)公司相對估值法合理股價為11.4 元，由于中信證券距1月4 日的市值水平又上升了25%，每股合理價值按相對估值法也可相對上升25%。
  但即使根據(jù)凈資產(chǎn)增厚和估值參照系提升兩項因素疊加，公司的合理價位由11.4 元上升為19.99元，而公司股價自上次報告至今已上升了229%達(dá)到19.08 元，與合理估值水平相差不大。盡管公司存在發(fā)行定價高于底價的可能，但也存在估值參照系股價震蕩的可能，謹(jǐn)慎起見，我們給予公司“中性”評級。
  我們將在方案執(zhí)行后對公司進(jìn)行詳細(xì)分析和覆蓋，就現(xiàn)價而言，我們僅建議有較強(qiáng)風(fēng)險承受力的投資者參與。