昨日A 股市場單邊下挫，滬深300 指數(shù)單日跌幅6.53%。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】
  強勢震蕩階段如期而至。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）1 月20 日以《長期牛市將進入強勢震蕩階段》為題的報告即表明我們對下一階段市場運行趨勢的觀點；1 月27 日的《一周投資策略——估值之爭》中我們繼續(xù)堅持這一判斷：基本到位的估值和可能改變的資產(chǎn)供需關(guān)系使中國資產(chǎn)的長期牛市將進入強勢震蕩階段。監(jiān)管部門擔(dān)憂股市泡沫而將打壓市場的消息實際上流傳已久，包括銀監(jiān)會嚴查信貸資金入市、央行將采取強力措施繼續(xù)收縮流動性、新股發(fā)行加快等。昨日的大跌或許更多可以理解為，不斷加大的心理壓力使投資者終于產(chǎn)生了正反饋式的減持行為。
這也是市場在半年上漲100%之后正式進入強勢震蕩階段的標志。而按我們年度策略報告的
預(yù)期，2007 年A 股市場的主基調(diào)應(yīng)是在強勢震蕩中完成從理性繁榮向全面沸騰階段的過渡。
  這次的強勢震蕩應(yīng)可參照去年5-8 月份的市場運行格局。我們繼續(xù)認為，從“大國崛起”“中國盛世”這一戰(zhàn)略高度看A 股高估值，有其合理之處，仍應(yīng)持相對積極的態(tài)度。目前理性泡沫雖然一定程度存在，不過完全可以通過盈利高增長予以消除：07、08 年上市公司整體盈利高速可望高達25%，則按08 年盈利計算的A 股市盈率將不足20 倍，10-15%的
調(diào)整即可使A 股市場進入極有投資價值的區(qū)域中。在盈利高增長和對中國資產(chǎn)巨大需求支
持下，期望A 股市場大幅調(diào)整、估值回落至原有狀態(tài)基本上不太可能。而上述利空實際上
并未改變本輪牛市的基礎(chǔ)——上市公司盈利的高速增長，經(jīng)濟長期高速平穩(wěn)增長帶來中國
資產(chǎn)價值重估，快速釋放的金融資產(chǎn)需求——因此也不可能導(dǎo)致市場大跌。風(fēng)險在于，部
分上市公司盈利因股權(quán)激勵而可能刻意做低業(yè)績（但顯然不會是主流趨勢）；房地產(chǎn)調(diào)控力度超乎預(yù)期（但需求無法調(diào)控，因此最多影響行業(yè)格局）。短期快速下跌過后，市場應(yīng)將趨于穩(wěn)定。而考慮估值彈性、業(yè)績驚喜、板塊輪動等因素，市場在強勢震蕩階段仍有機會形成第二個高點，按照之前預(yù)期，這個高點大約將在一季度末出現(xiàn)。總體上看，我們認為這次的強勢震蕩應(yīng)可參照去年5-8 月份的市場運行格局。不論這個強勢震蕩階段如何運行，我們再次強調(diào)，與未來巨大的上升空間相比，現(xiàn)階段的任何調(diào)整都只是中國資產(chǎn)長期牛市中的一個小波折。
  過多考慮10%的調(diào)整空間可能使投資者失去持有未來3 年上漲100%股票的機會。在強勢
震蕩階段投資者可側(cè)重于評估持有資產(chǎn)的質(zhì)地，判斷其未來的風(fēng)險收益比。我們繼續(xù)認為，對于堅持長期投資理念、持有資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良的投資者可不必考慮未來強勢震蕩的影響，以不變應(yīng)萬變。對于投資理念激進、持有高波動性資產(chǎn)的投資者來說則可考慮適當(dāng)波段操作。
最后，必須注意的是，不論是對何種投資者而言，長期牛市中的任何調(diào)整都只是給投資者
提供逢低增持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機會。