行業龍頭地位進一步突出。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】全球自行車需求為1.05 億臺/年，自行車年交易額為50億美元，規模龐大。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）根據預測，全球自行車年需求今后幾年增速為6.5%左右，雖增加緩慢，但結構調整促使行業附加值提高，公司作為全球最大的自行車配件商，憑借規模優勢、研發設計能力以及與國際上自行車整車制造商的長期合作關系提高市場份額，并超越行業增速，保持每年12%以上的增長。
    自行車配件業務向改善產品結構方向努力。公司自行車配件產品主要包括車把、立管、座管和避震前叉等，主要面向出口，其中碟剎為新研制產品，不久將批量生產。立管和避震前叉作為主要產品，銷售收入占到了自行車配件收入的60%以上。今后該業務發展方向為提升產品檔次，增加鋁質、碳纖維產品的比例。
    運動健身康復器材業務成為新利潤增長點。全球健身器材市場規模年均500 億美元，且市場容量年增速達10%以上，美國為最大消費國。為培育新的利潤增長點，公司
000 年進入運動健身康復器材行業，目前已進入收獲期，2005 年該業務占到公司銷售收入的24%，未來幾年隨著募集資金項目的投產其收入占比將快速上升。
    募集資金項目突出運動健身康復器材業務、增強整體研發能力。公司募集資金項主要用來改善自行車配件產品結構，提高設備自動化水平，擴大運動健身康復器材產品產能。其中擴建運動器材廠項目投資金額占總募資的63%，表明公司今后的發展戰略是運動健身康復器材業務。
    公司財務指標需要改善。公司應收賬款較多，這屬于行業特性。短期償債能力較弱，原因是公司近3 年收購與技術改造投入較多。2004 年鋼材、鋁材等原材料價格波動使得公司毛利率下滑，今后隨著公司產品結構的調整毛利率將提高。
    盈利預測與投資建議。按照不超過6800 萬股的IPO 計劃計算公司未來股本，我們預計公司2006～2008 年的每股收益分別為0.14 元、0.22 元和0.29 元。綜合PE、DCF 等估值法估值結果，我們認為公司IPO 以后的合理股價區間為3.50－4.30 元，建議投資者參與網下、網上申購。
    主要不確定因素。鋼/鋁價等原材料價格波動、人民幣升值、出口壁壘提高。