􀁺 近日，我們獲悉祈連山非公開定向增發事宜獲得實質性進展，公司初步決定非公開定向增發1-1.2億股社會公眾股，中國非金屬材料總公司、香港惠理基金都分別有意向認購5000-6000萬股、4000-5000萬股。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】
點評:
􀁺 甘肅省國資委對公司的控制權持寬容態度。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）目前甘肅省國資委通過甘肅祈連山建材控股有限公司持有祈連山15%的股權，其對公司的控制權已經越來越弱化，據我們了解，甘肅省國資委對公司的控制權持較為寬容的態度，省國資委本著有利于公司長期發展的角度出發，愿意引入戰略投資者以支持公司更好的發展。
􀁺 中材是直奔公司的控制權而來。在我們前期實地調研的過程中，恰巧中國非金屬材料總公司正對公司進行實地調研及摸底，并表示了對公司強烈的興趣，應該說本次意向認購祈連山定向增發的股份，中材是經過深思熟慮及詳細的考查，據悉中材這次是直奔控股權而來的，雖然本次只是意向認購5000-6000萬股，但我們認為下一階段有可能通過其它途徑繼續增持公司的股權，從而達到控制公司的最終目的。
􀁺 外資基金介入表明其十分看好公司的發展前景。香港惠理基金本次認購公司定向增發的股權，是作為財務性戰略投資者角色引入的，我們獲悉中材認購公司股權是惠理基金本次介入的前提條件，根據公司的盈利能力及合理的市盈率水平，我們預計定向增發的價格應該不低于3.0元/股，外資基金之所以愿意高價投資公司股權，充分表明了其十分看好公司在西北水泥市場的發展前景。
􀁺 祈連山可能成為中材整合西北水泥市場的平臺。我們知道中材目前已經控制了天山股份，中材在天山股份的債務重組中承諾將中材水泥在湖南株洲、望城的水泥資產（如表1）投產后一年內注入上市公司，但由于天山股份曾受德隆系控制，使得公司在治理上出現一些問題，這樣天山股份在近年內可能做不了定向增發，相關水泥資產注入也變得渺茫。隨著中材進入并逐漸控制祈連山后，我們不妨有這樣的猜測，祈連山有可能成為中材整合西北水泥市場的平臺，甚至有可能將祈連山作為整合中材控制的所有水泥資產的平臺。
􀁺 定向增發解決資金瓶頸，公司將進一步整合甘青藏水泥市場。公司本次非公開定向增發所募集的資金用于新建三條水泥生產線及再收購2家水泥企業，主要包括武都一條2000T/D生產線、白銀2500T/D生產線及青海西寧2500T/D生產線，收購壽鹿山水泥（水泥產能80萬噸）及青海水泥（水泥產能100萬噸），通過新建生產線及收購水泥企業，以進一步整合甘青藏水泥市場，公司計劃到2010年的水泥產能做到1200萬噸，年銷售收入在20億元以上。（具體分析詳見興證研第20060282號，2006年11月27日，祈連山調研報告：《戰略規劃十分明晰，誓做甘青藏水泥王》）
􀁺 維持公司“推薦”評級。我們預計公司2006-2008年的EPS分別為0.03元、0.23元、0.31元，如果考慮公司2007年定向增發1.2億股，則公司2007-2008年的EPS將攤薄到0.18元、0.24元，我們給予公司未來六個月的目標價位3.5元，繼續維持公司“推薦”評級。