基本結(jié)論：
  我們認(rèn)為近期市場整體估值重心上移為純堿行
業(yè)績優(yōu)公司股價上漲提供了空間，同時近期純
堿行業(yè)景氣持續(xù)回升也為股價上漲提供了基本
面支持。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】
  受下游需求快速增長而供給增長速度穩(wěn)定影
響，2006 年第三季度以來國內(nèi)純堿出廠價格開
始上調(diào)。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）但受前期簽訂的供貨合同制約，山東
海化月度平均實現(xiàn)價格呈現(xiàn)逐月略有提高的趨
勢。山東海化當(dāng)前內(nèi)銷純堿庫存僅維持在幾百
噸左右，只相當(dāng)于一天的產(chǎn)量，反映純堿市場
需求異常強(qiáng)勁。同時由于第四季度逐步開始執(zhí)
行新的合同價格，預(yù)計山東海化第四季度純堿
平均實現(xiàn)價格仍將較第三季度有較明顯提高。
  調(diào)高山東海化2006-2008 年每股收益分別至
0.46 元、0.65 元和0.72 元。以10 月23 日收
盤價4.80 元計算，山東海化2006、2007 年市
盈率分別為11 倍和7 倍，維持“買入”評級。
  山東海化當(dāng)前12 倍左右2006 年動態(tài)市盈率水
平與三友化工基本一致，均處于化工各子行業(yè)
和整個A 股市場估值水平的最低端。但山東海
化動態(tài)市凈率水平僅為1.21 倍，明顯低于三友
化工1.76 倍的水平，因此屬于相對安全的配置
品種。但考慮到公司利潤釋放動力不足，轉(zhuǎn)債
對股價構(gòu)成潛在壓力，山東海化未來股價走高
動力將主要來自三友化工及其它低市盈率板塊
估值水平提高的拉動。