本研究報告『廣西柳工』是“GuangxiLiugongMachinery”的中文譯本;英文原稿巳于06年10月13日出版.胡文洲，CFA(8621)68604866分機8520
　　eric.hu@bocigroup.com
　　史祺
　　(8621)68604866分機8368
　　qi.shi@bocigroup.com
　　股價相對指數(shù)表現(xiàn)
　　3
　　29/11/05
　　29/01/06
　　29/03/06
　　29/05/06
　　29/07/06
　　29/09/06
　　29/11/06
　　0
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　　100
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　　200
　　250
　　300
　　富士新華A50指數(shù)廣西柳工
　　資料來源：彭博及中銀國際研究
　　重要數(shù)據(jù)
　　發(fā)行股數(shù)(百萬)472
　　流通股(%)56
　　流通股市值(人民幣百萬)3,369
　　3個月日均交易額(人民幣百
　　萬)71
　　凈負債比率(%)凈現(xiàn)金
　　主要股東(%)
　　柳工集團44
　　資料來源：公司數(shù)據(jù)，彭博及中銀國際研究
　　以2006年11月29日當(dāng)?shù)刎泿攀帐袃r為標(biāo)準(zhǔn)
　　所有數(shù)字均四舍五入
　　汽車及零部件—機械首次評級
　　披荊斬棘，邁向成功
　　廣西柳工是中國領(lǐng)先的輪式裝載機生產(chǎn)企業(yè)之一。http://www.zhuanzhuan888.com【慧博投研資訊】雖然宏觀經(jīng)濟緊縮政策可能會導(dǎo)致公司06年下半年銷量稍低于上半年，但是，我們認(rèn)為中國政府將繼續(xù)依靠固定資產(chǎn)投資來拉動GDP增長，所以明年工程機械產(chǎn)品的需求仍將保持強勁。http://www.zhuanzhuan888.com（慧博投研資訊）我們認(rèn)為在“十一五計劃”前三年內(nèi)該板塊股票應(yīng)當(dāng)處于估值區(qū)間的高端。我們對該股首次評級為優(yōu)于大市。
　　雖然宏觀經(jīng)濟緊縮政策可能會導(dǎo)致今年下半年工程機械產(chǎn)品銷量下滑，但是與其他工程機械產(chǎn)品相比，我們認(rèn)為固定資產(chǎn)投資放緩對輪式裝載機銷量的影響相對較小，因為輪式裝
　　載機廣泛應(yīng)用于多種基建項目。此外，我們預(yù)計明年工程機械產(chǎn)品的需求仍將保持強勁。
　　過去幾年廣西柳工挖掘機市場份額逐步擴大。我們預(yù)計未來挖掘機將成為公司盈利增長的拉動力。
　　過去幾年廣西柳工出口業(yè)務(wù)銷售收入迅速增長。今年公司面向美國和歐洲等發(fā)達國家和地區(qū)出口也取得一些進展。我們預(yù)計未來公司將具有較強的國際競爭力。出口業(yè)務(wù)也將成為
　　另一盈利增長點。
　　我們預(yù)計05－08年廣西柳工盈利復(fù)合增長率達41%，06－08年凈資產(chǎn)收益率在21%左右。基于18倍的07年市盈率，我們得出目標(biāo)價格17.80人民幣，較目前股價仍有39%的上漲空間。
　　我們對該股首次評級為優(yōu)于大市。